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[黑龙江配资]森泰股份九成营收靠“贴牌”外销 连续三年因产

[黑龙江配资]森泰股份九成营收靠“贴牌”外销 连续三年因产

        安徽森泰木塑集团股份有限公司(简称森泰股份)正在冲刺科创板。

        这家地处安徽宣城的家族企业,专注于木塑复合材料及其制品的研发及推广,至今已有15年。目前,其已经成为国内专业化的龙头企业。

        森泰股份的产品主要销往欧美等发达国家市场,外销收入占公司主营业务收入的90%以上,近年来,经营业绩也实现了快速增长。遗憾的是,公司产品在国际市场上销售的,并非公司自身品牌,而是贴牌,也就是为国际知名品牌代工。毫无疑问,这一模式,缺乏议价能力,能走多远要看“别人脸色”。

        森泰股份是一家高新技术企业,公司称其核心技术产品收入占主营业收入的九成以上,发明专利超过50项。然而,2017年至2019年,公司连续三年存在因产品质量问题而被退货现象。

        本次IPO,森泰股份拟募资3.65亿元,所募资金主要用于扩产。如果募投项目达到预期,产能将增加近两倍。过去几年,公司产能利用率并不高,只有2020年达到饱和状态。

        ODM销售模式无议价能力

        一家在国际市场上竞争的企业如果缺乏自主品牌,意味着什么?这样的企业能走多远?森泰股份就是这样一家企业。

        森泰股份成立于2006年,主要产品有两类,即高性能木塑复合材料、新型石木塑复合材料。产品主要应用于户外设施、建筑装饰、室内家居、市政园林、旅游设施等领域。公司称,在国家政策鼓励和科技创新大环境下,其产品作为代木代塑新材料,未来可广泛应用于农业、环保、包装物流、高速公路/铁路、汽车、玩具、船舶制造、军工等其他领域。

        据披露,在国内,森泰股份的产品曾应用于北京奥运鸟巢户外平台、上海世博会中国馆户外平台、广州亚运会主场馆户外平台、大连夏季达沃斯论坛海边栈道等重大国家工程。在国外,远销至欧洲、美洲、非洲、澳洲、亚洲等全球六十多个国家或地区。

        近年来,森泰股份经营业绩总体上并未实现明显增长。2017年至2020年上半年(简称报告期),公司实现的营业收入分别为4.08亿元、4.41亿元、5.34亿元、2.82亿元。同期,公司实现的归属于母公司股东的净利润(简称净利润)为0.26亿元、0.21亿元、0.51亿元、0.42亿元。2018年,净利润同比出现下降,主要是受汇率波动影响,2019年大幅增长,除了受益于汇率波动影响外,还与原材料价格下降、增值税和出口退税率调整、所得税率降低等因素直接相关。这意味着,剔除这些非自身主营业务因素,公司的销售收入和净利润基本上处于原地踏步状态。

        当然,让人有些意外的是,2020年上半年,公司净利润出现了大幅增长。

        招股书显示,森泰股份的收入主要来自境外。报告期,公司来自境外的营业收入分别为3.62亿元、3.86亿元、4.88亿元、2.70亿元,占公司主营业收入的比重分别为88.71%、87.71%、91.55%、95.88%。

        其中,欧美市场贡献了超过七成营业收入。

        森泰股份的销售模式为经销。境外销售主要采用ODM销售模式,均为买断式销售,即公司直接与境外品牌商签订销售合同或订单,公司根据品牌商的订单要求安排发货。

        显然,ODM销售模式,森泰股份按客户要求进行生产发货,且在产业链中部掌握话语权。

        在森泰股份的ODM客户中,同行业境外可比公司存在集研发、生产和销售一体的公司,主要产品和销售区域与森泰股份ODM客户存在交叉情况,存在一定的竞争关系。

        根据森泰股份回复问询函显示,同业境外公司以自主品牌销售为主,森泰股份ODM客户未选择同业境外公司为供应商,主要是基于销售价格、销售服务及供货速度等因素。

        从这一表述看,森泰股份是在“打价格战”。如果森泰股份想提价,就面临着丧失客户及市场的风险。由此可见,森泰股份不具备议价能力,在产业链中处于弱势。

        森泰股份的毛利率也不太稳定。报告期,其毛利率分别为25.08%、22.13%、29.30%、35.97%,2018年出现下降。这其中,与公司支付的居间费用及居间费率差异较大有关。

        香港新意科技有限公司是森泰股份的居间方,曾推荐日本建材市场中规模较大的公司给森泰股份,并因此收取了10%居间费。此外,居间方中山市居家传奇商贸咨询服务中心等获取的居间费费率在1%左右。

        “买专利”生产收入占比约14%

        冲击科创板、声称高新技术企业的森泰股份却需要“买专利”进行生产。

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